上周，國(guó)際油價(jià)上沖100美元大關(guān)，導(dǎo)致了美國(guó)股市在新年首周出現(xiàn)難得一遇的開(kāi)門(mén)大跌，道瓊斯指數(shù)一周累計(jì)下跌3.5%。但國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)連收三陽(yáng)，顯示出受外圍市場(chǎng)下跌影響較小，而且含H股的A股股價(jià)也走勢(shì)穩(wěn)健。在一季度資金面相對(duì)寬松和對(duì)年報(bào)業(yè)績(jī)上升預(yù)期增強(qiáng)的情況下，市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)明顯，盤(pán)中震蕩并未改變大盤(pán)碎步向上的慢牛行情。

　　一季度資金面寬松

　　從07年11月至今，共有十余只基金進(jìn)行了封轉(zhuǎn)開(kāi)和拆分，盡管發(fā)行情況不如七、八月份時(shí)的火爆，但仍給當(dāng)前市場(chǎng)補(bǔ)充了資金，有助于保持資金寬松局面。隨著這些基金陸續(xù)拆分結(jié)束進(jìn)入建倉(cāng)階段，這也為近期市場(chǎng)打破平衡向上突破創(chuàng)造了條件。而新股發(fā)行方面，目前僅有紫金礦業(yè)這一大盤(pán)新股確定發(fā)行，但發(fā)行時(shí)間仍未公布，面對(duì)超過(guò)3.5萬(wàn)億元的打新大軍，擴(kuò)容速度顯然較小，如果申購(gòu)新股的收益率大幅下降，部分打新資金可能向二級(jí)市場(chǎng)分流。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月3日A股的新增開(kāi)戶數(shù)重新回到12萬(wàn)，單日新增123608戶，較2日的118742戶增長(zhǎng)4866戶，新增基金開(kāi)戶數(shù)為29157戶。目前信貸緊縮的環(huán)境下，儲(chǔ)蓄資金成為證券市場(chǎng)的重要資金來(lái)源，如果開(kāi)戶人數(shù)進(jìn)一步增多，不排除儲(chǔ)蓄搬家現(xiàn)象再次發(fā)生?！　　　?

　　此外，一季度央行票據(jù)到期資金高達(dá)1.27萬(wàn)億元，再加上5000億元左右的正回購(gòu)到期票據(jù)，共計(jì)約1.8萬(wàn)億的資金回流量遠(yuǎn)超過(guò)歷年同期，使得資金釋放沒(méi)有一個(gè)平緩的過(guò)程，市場(chǎng)預(yù)期央行采取繼續(xù)更大量發(fā)行票據(jù)的措施可能性減小，在央行沒(méi)有采取新的緊縮措施之前，市場(chǎng)資金面仍將維持寬松局面。隨著人民幣繼續(xù)升值，并且匯率屢創(chuàng)新高，美歐市場(chǎng)的回調(diào)反而可能使得熱錢(qián)為了沖抵因其下跌帶來(lái)的負(fù)面影響，而持續(xù)流入A股市場(chǎng)。雖然市場(chǎng)預(yù)期12月CPI上升速度將減緩，但食品價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯，目前事實(shí)負(fù)利率對(duì)大眾的影響正在擴(kuò)大，投資者要求資產(chǎn)保值、升值的情緒已經(jīng)蔓延。

　　板塊輪動(dòng)促行情繼續(xù)

　　自雙底構(gòu)筑成功后的這一輪上漲行情，與去年指數(shù)一路上行時(shí)的行情相比，最大的特征就是板塊輪動(dòng)。除了先期上漲的消費(fèi)類(lèi)板塊以外，電力、鋼鐵、有色金屬等板塊也出現(xiàn)了補(bǔ)漲行情，表明市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)，大盤(pán)短線重新進(jìn)入尋找補(bǔ)漲板塊的良性循環(huán)。此外，從市場(chǎng)熱點(diǎn)來(lái)看，既有因擴(kuò)大內(nèi)需而受益的釀酒、醫(yī)藥、服裝等行業(yè)，又有以通脹受益為主題的化工、化肥、農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)，而進(jìn)入奧運(yùn)年和創(chuàng)業(yè)板設(shè)立預(yù)期使得奧運(yùn)、創(chuàng)投題材個(gè)股更是在本輪上漲中成為領(lǐng)漲先鋒。

　　市場(chǎng)熱點(diǎn)的多元化，板塊輪動(dòng)加速，將有利于在指數(shù)穩(wěn)步上行的條件下，擴(kuò)散市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)。雖然相關(guān)板塊短期已經(jīng)積累了一定的漲幅，有獲利回吐的壓力，但從基本面分析，其受益的程度仍未得到完全體現(xiàn)。通過(guò)最新數(shù)據(jù)顯示，基金等機(jī)構(gòu)在近期的熱點(diǎn)板塊上的建倉(cāng)時(shí)間并不長(zhǎng)，在板塊輪動(dòng)過(guò)程中，也沒(méi)有明顯的資金撤離跡象。雖然金融、地產(chǎn)和其他部分權(quán)重股在宏觀調(diào)控政策的壓力下整體走勢(shì)不佳，但也開(kāi)始出現(xiàn)分化，部分市值偏小、有資產(chǎn)注入機(jī)會(huì)的地產(chǎn)股近期反彈力度很大，也帶動(dòng)了績(jī)優(yōu)地產(chǎn)股的反彈，金融股也有一定的止跌回穩(wěn)，這為行情進(jìn)一步走強(qiáng)提供了做多動(dòng)能。