PE，即私募股權投資基金，是英文Private Equity Fund的縮寫。
　　8日下午，由上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所和解放日報報業(yè)集團聯(lián)合主辦的“私募股權投資基金與產(chǎn)權市場研討會”在滬召開。國際著名私募基金、近年來崛起的本土私募基金以及東方航空公司、申銀萬國、第一財經(jīng)等多家代表積極響應與會。

　　這個話題究竟有多熱？主持人、上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所副總裁吳紅兵在研討會開始前就真誠致歉：“原本是小范圍討論，后期由于越來越多嘉賓加入，準備的會場偏小了。”此時，備好70張左右座椅的上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所三樓多功能廳內(nèi)早已座無虛席，新來的聽眾又各搬椅子進場，陸陸續(xù)續(xù)，會場坐滿上百人。

　　當PE遇上產(chǎn)權

　　私募股權投資何以瞄準產(chǎn)權市場，PE的加盟又能為產(chǎn)權市場帶來什么？　

　　產(chǎn)權市場擁有大量的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)權項目資源。目前，全國200多家產(chǎn)權交易機構，承載了上萬家企業(yè)物權、股權、債權以及知識產(chǎn)權等轉(zhuǎn)讓任務，對于急需尋找項目投資的PE而言，無疑是極大的誘惑。PE通過產(chǎn)權市場尋找項目，可以大大降低搜索成本，盡可能避免信息不對稱，發(fā)現(xiàn)有價值的投資對象，提高投資效率。產(chǎn)權市場的并購重組平臺功能，也為PE提供了通暢的退出渠道。

　　另一方面，PE的加入為項目企業(yè)提供了急需的資金，提升了產(chǎn)權市場的融資功能；同時，PE由于其專業(yè)的投資理念和高效的資本運營理念，將成為真正意義上的產(chǎn)權項目“做市商”，極大活躍產(chǎn)權市場，使得產(chǎn)權市場作為多層次資本市場重要組成部分的功能發(fā)揮得更加充分。

　　“PE與產(chǎn)權市場的對接，將形成一個多贏的局面。”上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所總裁蔡敏勇表示，中國產(chǎn)權交易市場的目標是建成一個相對成熟、為非上市公司資本運作服務、滿足企業(yè)產(chǎn)權流動和各類資本調(diào)整要求的并購重組資本市場，這一定位為私募股權投資創(chuàng)造了更為有利的條件、開辟了更加廣闊的空間。今后幾年，產(chǎn)權交易市場將繼續(xù)成為中國非上市公司股權流轉(zhuǎn)的主戰(zhàn)場，也將繼續(xù)成為私募股權投資活動的主戰(zhàn)場；產(chǎn)權市場將繼續(xù)成為中國國企改革和國資調(diào)整的主平臺，引領私募股權投資公司參與和分享中國改革開放和經(jīng)濟發(fā)展最新成果；產(chǎn)權交易市場也將繼續(xù)不斷推出交易新品種，開辟業(yè)務新領地，與私募股權投資公司攜手開發(fā)新寶藏。

　　他還表示，上海產(chǎn)權交易市場始終重視發(fā)展私募股權投資業(yè)務，并將之視為市場今后是否能保持持續(xù)發(fā)展和實現(xiàn)新躍升的關鍵環(huán)節(jié)之一。據(jù)透露，今年上海產(chǎn)權市場將在進一步鞏固現(xiàn)有服務優(yōu)勢基礎上，醞釀推出一系列支持私募股權投資活動的重大舉措。據(jù)了解，2006年以來，共有來自22個國家和地區(qū)的境外資本通過上海產(chǎn)權市場完成并購交易，產(chǎn)權市場完全有可能成為私募股權基金在中國的新交易平臺。

　　科爾尼(上海)企業(yè)咨詢有限公司大中華區(qū)董事總經(jīng)理班德博士表示，上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所是非上市公司資產(chǎn)和股權、國有產(chǎn)權的綜合性交易平臺，豐富的企業(yè)信息，正迎合了公司客戶的需求。因此，與上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所的合作將會有效促進外資和本土并購交易。

　　有助企業(yè)跳躍式成長

　　和君創(chuàng)業(yè)咨詢集團董事長李肅很坦率。這位從企業(yè)咨詢起家的本土PE“老人”說，他從20年的探索中，得出一個基本體會：企業(yè)究竟有沒有價值，是由大的私募股權投資基金來判斷的。“全世界范圍內(nèi)看，什么叫投機、什么叫投資，簡單來說就一句話：投機可以由莊家來制造價值，而投資是由機構投資者對企業(yè)價值的評價。比如在投機時代炒股，今天莊家說發(fā)大水了，股價就低了；過一天莊家說，大水沒造成什么損失，股價就又高了。”

　　李肅說，經(jīng)濟效率分三種：管理效率為最低層次的效率，這是企業(yè)運營的基礎，即把產(chǎn)品管好，一旦缺失，企業(yè)則成空中樓閣；領袖結構效率為稍高層次的效率，即創(chuàng)造領袖，整合企業(yè)，找到企業(yè)發(fā)展的捷徑；資本效率則是最高層次的效率，“而我們私募股權追求的就是資本效率的最高境界，它能改變資本結構、加速資本增值、防范資本風險。目前，中國的閑散資本需要私募股權投資基金的有效組織，若無引導就會像從前一樣，導向偏移地光聽莊家的。”

　　在李肅看來，私募股權投資基金對企業(yè)跳躍性成長具有巨大推動性作用。“好的私募股權投資基金能發(fā)現(xiàn)價值，給最缺錢但又有爆發(fā)潛力的企業(yè)資金；通過他們的名望信用，還能有利于企業(yè)推高股價；此外，由于私募股權投資期限長、流動性低，投資者為了控制風險通常會在每個過程中給企業(yè)提出各種建議。我認為，PE和企業(yè)緊密結合、很好互動，是有助于中國企業(yè)找到跳躍式發(fā)展的一條捷徑。”

　　“盡管成長迅速，PE在我國發(fā)展仍存在不少障礙。”李肅認為，國外PE資金最主要的三個來源在我國都還不健全。目前，中國一些大的機構投資者，如保險、銀行等資本還不能進入PE領域，機構投資人有錢不能投；同時，中國第二代企業(yè)家都想自己去做企業(yè)，因此也不會成為擁有大量投資資金的富人；第三，中國的職業(yè)經(jīng)理人也不如國外般擁有大量資產(chǎn)，因此個人資金也不容易進入專業(yè)PE機構。

　　除了資金來源的障礙，制約PE發(fā)展的瓶頸，還有退出渠道不暢、作為PE基礎的信托制度不完善、與外資PE相關的并購制度尚不明確等障礙。

　　未來投資兩大熱點

　　“未來私募股權投資有兩大熱點。”德同資本中國高級合伙人田立新指出。這家總部在上海的風險投資基金專注于投資中國企業(yè)，從2000年起在國內(nèi)投資，曾經(jīng)投資過中國太陽能龍頭企業(yè)尚德及著名搜索引擎公司百度。

　　熱點一為消費品。“在中國，中等收入者人群越來越成熟，群體越來越龐大。”田立新說，“消費者收入的增加、中等收入者人群的崛起，這一系列的消費升級帶動了一大批投資機會，而且這種機會在不同的產(chǎn)業(yè)都能夠看到。比如網(wǎng)絡游戲等與高科技掛鉤的產(chǎn)業(yè)，比如酒店、汽車等相對傳統(tǒng)行業(yè)?？梢哉f，機會非常非常多。”

　　熱點二為制造業(yè)。眾所周知，中國是世界制造中心，然而這個制造中心早非往日可比。“我們從‘made in China(中國制造)’轉(zhuǎn)變?yōu)榱?lsquo;created in China(中國創(chuàng)造)’，還要從‘high-tech(高科技)’轉(zhuǎn)變?yōu)?lsquo;higher-tech(更高的科技)’。在這個過程中，私募股權投資基金愿意扶持中國的制造產(chǎn)業(yè)，使之成為制造有更高附加值產(chǎn)品的企業(yè)，這也是未來國內(nèi)國際的發(fā)展潮流。”田立新介紹，如環(huán)保、節(jié)能減排的新能源，就是德同資本相當感興趣的領域。“2005年我們投資的尚德是太陽能企業(yè)，現(xiàn)在我們又在投資風能。在我們看來，這是爆炸性行業(yè)。過去國內(nèi)對此投入不夠，單單‘補課’就有很多機會，更何況還有很多發(fā)展中的機會。”

　　投資很熱，市場很熱。以君合律師事務所律師、合伙人潘躍新的話來說，這是一個“盛夏階段”。